普立万以7.75亿美元将PP&S业务出售给SK Capital

发表于: 2019年8月26日

在一项重大复合交易中,普立万将以7.75亿美元现金的价格将其高性能产品和解决方案(PP&S)部门出售给SK Capital Partners。该部门包括北美最大的PVC复合业务之一。

普立万的总部位于美国俄亥俄州埃文湖,其PP&S部门在2018年的销售额接近7亿美元,约占普立万总销售额的20%。该部门还生产以聚丙烯为基础的化合物,并提供合同制造。它主要销往北美建筑和汽车终端市场。

SK是一家总部位于纽约的私募股权公司。通过2013年收购科聚亚的部分业务和2018年收购圣莱科特国际集团,SK已经成为塑料添加剂领域的主要玩家之一。SK曾以亚帝凡特的身份经营科聚亚业务,合并后的添加剂公司则作为SI集团运营。

在一份新闻稿中,普立万首席执行官Robert Patterson表示该公司“对我们的PP&S业务进行了非常有竞争力的投标”。

他补充说:“最终,我们决定将业务剥离给SK Capital Partners,这项举动将为我们提供更大的灵活性,能加快我们的专业发展战略,并且符合我们客户、员工和股东的最佳利益。”

出售后,Patterson表示普立万“可以进一步完善我们对三个剩下领域的投资和发展:特种工程材料,颜料、添加剂和油墨,以及分销”。

SK Capital董事总经理Jack Norris表示:“PP&S是在PVC和聚丙烯复合材料行业有着丰富传统的市场领导者。我们很高兴能有机会通过增长和改善措施进一步加强业务,这与我们其他几项对企业剥离业务的投资类似。”

该交易预计于2019年第四季度前完成。

2018年,PP&S的销售额增长了超过2%,但该部门的营业利润下降了4%以上。PP&S经营着13个生产基地,其中九个在美国,两个在加拿大,墨西哥和中国各有一个。

PP&S业务包括Geon品牌的PVC化合物,这是普立万最古老的传统业务之一。这些材料最初由橡胶供应商B.F. Goodrich制造,该公司在20世纪20年代开始生产PVC树脂及相关化合物和终端产品,从20世纪40年代开始向外部客户销售这些材料。

Goodrich在1993年将Geon拆分为一项独立业务,之后该公司剥离了PVC树脂业务。后来Geon与总部位于美国克利夫兰的M.A. Hanna Co.合并,后者是一家已经转型为塑料公司的老牌矿业公司,在2000年普立万公司由此成立。

从2009年以来,SK同样拥有了位于美国休斯顿的全球尼龙6/6生产领导者奥升德高性能材料有限公司。

“对各方都是好消息”

《塑料新闻》联系的几位复合材料市场观察人士对这笔交易进行了评估。为美国休斯敦的Northcoast Research公司负责评估普立万的股票分析师Kevin Hocevar在一封电子邮件中表示,他的公司“对此举并不完全感到惊讶”。

“普立万一直专注于其更专业的业务,并且似乎十分专心地发展复合材料相关业务。”他补充说,“PP&S更具周期性,专业性更弱,更容易受到终端市场(美国房地产,汽车)放缓的影响。我们相信普立万已经尽其所能通过使其医疗保健等领域获得增长来让PP&S业务变得更加专业化,但它可能永远不会像普立万的其他(全球色彩和特种材料)业务那样专业。”

“所以可能是时候继续前进了。”他表示,“普立万现在将有大笔现金来发展这些特种业务,我们认为这是一件好事。”

根据位于美国圣路易斯的Mathelin Bay Associates咨询公司董事总经理Phil Karig的说法,随着PP&S的出售,普立万正在继续遵循其最近的“引入高利润业务”的战略,后者的代表是ColorMatrix。同时普立万还在剥离低利润的业务,例如他们在PP&S的主要商品复合资产。

他补充说:“鉴于现在塑料行业收购(利息、税项、折旧及摊销前利润)的收购价格十分高昂,以及我们可能正处于当前经济增长周期的尾声,现在可以说是一个好时机,能够以可能的峰值价格出售。”

美国田纳西州黎巴嫩市Compounds Solutions LLC的拥有者Keith Rodden表示,这次PP&S的出售“对各方来说应该都是好消息”。他解释说,普立万受益于现金注入和由此带来的投资和核心业务的增长,而SK“具有开拓经验,并在奥升德和和添加剂业务方面有重大投资”。

Rodden还表示,PP&S的客户和员工将从非核心业务到核心业务的转变中受益。

他补充说:“我相信(SK)收购的业务有很大的增长机会。”

美国北卡罗来纳州Foxfire市Polymer Transaction Advisors的Bill Ridenour表示,他对这笔交易也不感到意外。他补充说Aurora Plastics可能是PP&S部门的竞购者,后者是一家芝加哥的私募股权公司Wind Point Partners旗下的复合业务公司。Aurora在不到三年的时间里进行了四次收购。

Ridenour还表示,考虑到当前并购市场的高涨态势,PP&S的售价看上去并不是非常高。

“我认为(普立万)得到了他们所能得到的。”他补充说,“他们一直在剥离非核心业务,由于PP&S业务的商品地位,这一业务可能是最难出售的。”

普立万预计,在交易完成时,其税前利润将录得约6亿美元。Patterson表示,从短期来看,出售所得将用于偿还普立万循环信用额度的债务,并减少其整体净债务。

在2018年,普立万的销售额约为35亿美元。该公司在全球拥有近6900名员工。


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